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          ?中國經濟平穩 易綱:人行不需實施資產購買

          2021-09-29 04:28:56大公報
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            中國人民銀行行長易綱在人行主管的期刊《金融研究》刊文稱,資產購買工具不屬于常規貨幣政策工具,中國的經濟潛在增速仍有望維持在5%至6%的區間。中國將盡可能地延長實施正常貨幣政策的時間,目前不需要實施資產購買操作。文中并表示,利率市場化既要“放得開”也要“形得成”,但在“形得成”和傳導方面存在障礙,要繼續加強監管、優化營商環境、硬化預算約束、化解金融風險,為進一步深化利率市場化改革提供更有利條件。

            易綱在題為“中國的利率體系與利率市場化改革”的文章中,分析常規貨幣政策和非傳統貨幣政策。易綱表示,資產購買工具是央行在市場出現問題時的選擇,央行長期實施的話會產生危害市場功能、財政赤字貨幣化、損害央行聲譽、模糊央行解決市場失靈和貨幣政策立場之間的界限、引發道德風險等問題。如果必須實施,要堅持三個原則:

            一是央行干預的目的應是幫助市場恢復正常運轉,而非替代市場。二是央行的干預措施應盡可能走在市場前面,從而快速穩定市場情緒,避免市場失靈進一步惡化。三是應盡可能減少資產購買規模,縮短持續時間,力求資產購買實施力度與市場失靈的程度保持一致。

            繼續利率市場化改革

            易綱關注到,當前全球發達經濟體的利率長期趨于下降,一些經濟體的政策利率已接近零利率甚至負利率。中國的經濟潛在增速仍有望維持在5%至6%的區間,有條件實施正常貨幣政策,收益曲線也可保持正常的、向上傾斜的形態。中國將盡可能地延長實施正常貨幣政策的時間,目前不需要實施資產購買操作。

            此外,易綱指出,當前深化利率市場化改革的一個重要矛盾在于市場化利率在“形得成”和傳導方面存在障礙。其原因包括監管套利、金融市場不成熟等造成的市場分割,以及融資平臺預算軟約束、存款無序競爭等財政金融體制問題。中國人行將繼續深入推進利率市場化改革。一方面,繼續鞏固以公開市場操作利率為短期政策利率和以MLF利率為中期政策利率的中央銀行政策利率體系,理想狀態為市場利率圍繞政策利率為中樞波動。有序實現SLF操作全流程電子化。另一方面,持續強化市場基準利率培育。優化LPR報價形成機制,督促報價行提高報價質量,對報價行進行考核并實行優勝劣汰,適時公布LPR歷史報價。拓展存款類金融機構質押式回購利率(DR)在金融產品中的運用,進一步鞏固DR基準性。按市場化培育國債收益率曲線。

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